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今日经济

中国针对小微企业融资问题的定向降准措施受关注

音频 05:02

国际投行野村周四发表报告认为,在周三的中国国务院常务会议后,针对小微企业融资问题的定向降准措施正在酝酿之中,不过时间尚不确定;此外,中国央行还可能会更好地利用再贷款和再贴现工具,来向市场提供基础货币。

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路透社报道,中国国务院周三召开常务会议强调,要坚持不搞“大水漫灌”,实施好稳健的货币政策,灵活运用货币政策工具,扩大再贷款、再贴现等工具规模,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。

野村报告指出,考虑到债券收益率和银行间资金利率的大涨,以及经济尚未完全复苏,中国央行未来几周可能需要注入流动性,“随着李总理的呼吁,我们相信,尽管时间相对不确定,但有利于小微企业融资的定向下调存款准备金率举措正在考虑之中。”

不过报告同时提到,中国政府在计划诸如降准等任何高调的货币宽松措施时,显然更愿意避免股市因此过热。

由于中期借贷便利(MLF)大规模到期、地方债发行节奏更快且发行规模更大、4月开始的大规模缴税季,以及通常被视为新的基础货币的重要来源--经常帐户盈余的减少,中国的银行体系将面临流动性的短缺问题。野村预计,如果没有货币宽松措施的进一步支持,第二季度的流动性缺口将达到1.7万亿元人民币左右。

正值缴税高峰之际,中国央行公开市场周三仅缩量续做了到期的MLF,即便加上同时进行的逆回购操作,单日仍是小幅净回笼。分析人士称,最新公布的一季度GDP以及3月经济数据暖意融融,基本面短期触底反弹态势渐清晰,货币政策也由此前的偏松微调为相对中性;在经济下行压力暂时解除之时,货币政策相应收力亦顺理成章,近期降准概率进一步降低。

野村认为,中国央行可能不得不注入长期资金,以避免过于频繁地滚动操作短期流动性,并避免债券收益率过快攀升。4月17日,10年期国债收益率从3月底的3.07%升至3.39%;而过去两周,存款类机构七天期质押回购利率也大幅上升。

其报告并表示,中国央行还可能会更好地利用再贷款和再贴现工具,向小微企业和民营企业提供基础货币。

报告援引数据称,截至3月底,中国央行向金融机构提供的贷款总额为9.838万亿元,其中3.727万亿元为未到期的中期借贷便利,3.541万亿元为抵押补充贷款(PSL),2,580亿元为新创设的定向中期借贷便利(TMLF),以及330亿元的常备借贷便利(SLF)。而剩余的2.279万亿元中,很大一部分会利用再贷款和再贴现工具来补充。(

本周,央行在16日至19日的四个交易日内累计释放5000亿元流动性,其中3600亿元为17日开展的1600亿元逆回购和2000亿元的中期借贷便利操作,当日有3665亿元MLF到期,央行解释上述操作旨在“维护银行体系流动性合理充裕”。

在4月16日之前,央行自3月20日起连续18个交易日公开市场无操作,市场对于降准的预期逐渐升温。而缩量续作MLF,被认为是央行在本周二度向市场传递货币政策进一步放松的必要性下降信号;最新出炉的一季度GDP增速好于市场预期,也给这一预期增加了新砝码。

 

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