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路透:2018 美元下行將獲緩解 中資美元債注意避險

音頻 06:00
美元與人民幣
美元與人民幣 Reuters

根據路透調查中的大多數外彙分析師的預測,美元的困難處境預計在2018年將會緩解,但尚未結束。美元剛剛錄得14年來最糟糕的年度表現。

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去年美元開局強勁,受到當選總統特朗普的減稅和基礎設施支出承諾的支撐。不過,美元到年底時卻下跌了10%。

這種情況出乎大多數外彙策略師的預料。去年這個時候他們做出的美元升值預測,最終卻淪為近十年前金融危機以來最不靠譜的對未來12個月走勢的年初預測之一。

因為投機者押注美國國會終將通過減稅議案,美元在去年12月確實漲了2%以上。不過,阻力最小的方向依然是向下。

路透社引述外彙專家分析稱,“市場對美聯儲繼續收緊政策的預期已經開始下降,稅改舉措與財政擴張也將只會為經濟帶來溫和的刺激。”

在各界普遍預期美聯儲今年將升息三次的情況下,只有美聯儲的路徑明顯偏移,美元才可能出現大幅度的波動。另外,就算真連續升息三次,也不足以逆轉當前美元頹勢,三菱日聯金融集團彙市分析師即是如此認為。

當被問及今年美元兌主要貨幣表現如何時,最新路透調查的多數受訪者表示,美元表現將優於去年,況且鑒於去年美元表現不佳,要實現這樣的預期並不難。

至於歐元,預估未來三到六個月料略為下跌,此後將小漲,一年後升至1.210美元,略高於目前水準。去年歐元創下2003年來最佳年度表現。歐洲央行也可能在今年停止量化寬鬆的政策,然後開始對首度升息鬆口,這將提歐元提供額外的動能。

路透社同一天也對中資美元債投資風險做出分析。報道指出,人民幣持穩走升,讓2017年的中資美元債市場快速增長。展望今年,融資需求料有增無減,縱然開年中間價創20個月新高有利發行,但在彙率波動加大預期下,買盤將更重視發行端是否避險或持有美元資產對衝風險。

市場人士並認為,以美聯儲為首的主要央行貨幣政策持續正常化,會讓今年債券市場的波動增加,面對利差擴大風險的同時,守穩利息收入,降低資本利損產生機率,料將是2018年的操作主軸。

對於今年融資需求展望,路透社引述宏利投信債券基金經理人陳培倫說,今年仍會持續增加,主要是到期再融資需求即達510億美元,較去年的330億增加54.5%。

按中銀國際截至去年11月底的統計,中資美元債共發行了1,980億美元,較2016年的1,039億大增90%。據統計,去年共有超過400支中資美元債完成發行,融資總額超過2,000億美元,兩項數字均接近2016年的兩倍。

彙率方面,2017年人民幣兌美元中間價累計升6.16%,而人民幣即期年度升幅更是達到6.72%,兩者均創出九年來最大年度升幅。

據統一投信基金經理人塗韶鈺評估,人民幣今年應該不會太弱,但也不會強勢。太弱會造成資金外流牽動政治風險,但在去槓桿、擠泡沫令今年經濟增長弱於去年的基本條件下,也缺乏升值的條件。預料核心目標會在6.5-6.6,但波動幅度會相對變大。

因此,路透社說市場專家不約而同指出,若在意企業的負債率,就不可對有無避險矇著眼不看。在彙率波動幅度擴大下,更要精挑細選標的。像是地方政府融資平台發行的美元債,通常不會持有美元計價資產,這類與負債不匹配的債卷,應該盡量避開。

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