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瑞銀警告無論貿易戰打不打人民幣都貶7

圖為中國人民幣
圖為中國人民幣 網絡照片

路透社今天報道,瑞士銀行今天發表《2019-20 年中國宏觀經濟展望:應對外部環境變化》報告,指市場情緒疲弱、經常帳戶順差消失、境內外利差持續收窄都會施壓人民幣貶值,預計2018/19年底人民幣對美元彙率分別在7.0/7.3。在全面貿易戰情景下,2019年人民幣彙率或貶至7.5。如果貿易摩擦緩和,2019年底人民幣彙率料在7左右。

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據路透社今天警告說,如果中美爆發全面貿易戰,明年人民幣或貶至7.5。這是瑞銀

國際知名投行瑞銀(UBS)報告稱,人民幣貶值有助於部分抵消美國加征關稅的負面拖累,但人民幣大幅貶值會損害國內信心、引發恐慌性資金外流,並威脅金融系統穩定。預計央行會謹慎管理人民幣彙率,並繼續加強資本管制。

對中國而言,2018年去槓桿等國內偏緊政策是拖累經濟增長放緩主因,而2019年最大的下行壓力可能來自於美國加征關稅和貿易戰相關的不確定性。

據《2019-20 年中國宏觀經濟展望:應對外部環境變化》報告說:2019年人民幣將面臨更大的貶值壓力。首先,隨着加征關稅和貿易戰相關不確定性影響出口,我們預計2019年貨物外貿順差佔GDP比重將降至2.8%,年度經常帳戶順差可能將消失、甚至可能出現24年來首次逆差。

報告認為,中國境內外利差也會不斷收窄。再加上貿易戰相關不確定性,人民幣貶值預期可能會加劇,並導致資本外流規模增加。此外,中國為對衝貿易戰影響而出台的寬鬆政策力度越強,經常帳戶逆差規模可能也會更大,外部平衡惡化的速度也會越快。

儘管傳統的政策刺激面臨一些制約因素,但我們仍認為央行不會主動引導人民幣大幅貶值,以對衝關稅影響、提振經濟增長。貶值的確可以有助於緩和加征關稅的不利影響,但無法完全抵消貿易戰對宏觀經濟、特別是對部分行業的衝擊。貿易戰不確定性加劇還會導致企業削減或轉移投資。

此外,人民幣大幅貶值會削弱市場信心,並導致資本恐慌性外流,威脅國內金融系統穩定性。最後,我們認為中國對來自美國的政治壓力依然較為敏感,可能會希望避免在金融領域發生潛在衝突。

據報告說,我們預計央行會持續密切管理彙率走勢,2018/19/20年底人民幣對美元彙率將分別為7.0/7.3/7.3。今年餘下的幾個月中,我們預計央行會繼續使用中間價定價的逆周期調節因子來維穩彙率、並配合資本管制,將人民幣對美元彙率大致維持在7以下。

2019年,隨着貶值壓力加劇,我們認為央行會適當允許人民幣貶值以部分釋放壓力,但會努力保持人民幣相對平穩。預計政府還會進一步向外商開放國內市場,以鼓勵外資流入。

報告指出,在全面貿易戰的情形下(即美國對所有的中國進口品加征25%或更高的關稅),或者如果美元較當前水平進一步明顯走強,我們預計到2019年底人民幣彙率貶值幅度更大、可能達7.5左右。

另一方面,若中美貿易戰緩和,且/或美元對其他主要貨幣明顯走軟,則2019年人民幣對美元彙率可能會維持在7左右。

據瑞銀《2019-20 年中國宏觀經濟展望:應對外部環境變化》報告指,明年中國經濟增長的最大壓力或來自貿易戰。

 

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