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2020年國際股市走向與面臨的風險

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聽眾朋友,剛剛結束的2019年國際股市出現了超出預計的強勁漲幅。美股創下2013年以來的最佳年度表現,標普500指數全年大漲近29%。泛歐指數創下了自全球金融危機以來最大年度漲幅,中國股市也大幅攀升。不過,路透社指出,美國股市的持續上漲令一些華爾街人士感到緊張不安,擔心股市漲勢即將結束。地緣政治風險(例如美國與伊朗緊張局勢升級)只是2020年股市的諸多擔憂之一。

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一些投資者現在越來越擔心股市年底的“融漲”可能會演變為一場可怕的“崩盤”。令華爾街人士擔憂的一些風險包括以下一些因素:

2020年企業獲利可能反彈:股市在2019年令人震驚的漲勢並未受到企業獲利增長遲滯的拖累,但如果獲利情況在2020年仍沒有起色,那麼股市表現可能不妙。第四季財報季將在未來幾天拉開帷幕,業績表現預計比較低迷。根據路孚特數據,標準普爾500指數成分股的獲利料下滑0.3%。周五齣爐的數據顯示,美國12月製造業陷入10多年來最嚴重的衰退。

中美關係惡化:初步的中美貿易協議在年底提振了股價,但兩國第一階段協議如遇任何挫折,都可能動搖市場。有分析指出,中美之間的敵意尚未消除,投資者將警惕是否會有跡象顯示,緊張情勢再度出現,或是任何一方對第一階段協議的實施感到不滿意。

美聯儲的支持減弱:一些人認為美聯儲將是一個觸發因素。美聯儲10月宣布,將開始每月購買大約600億美元公債,以確保銀行系統有“充足的準備金”,該計畫至少將持續至第二季度。美聯儲還將通過在市場中進行每日回購操作,繼續支持短期信貸市場。有分析師在近期的報告中稱,“最大的問題是,當美聯儲結束購債和回購操作等支持性舉措後,會發生什麼”。

動蕩的美國政治背景:民主黨下個月開始初選,而11月的大選也越來越近,市場將日益關注美國總統大選。幾位知名投資者警告說,如果有進取心的候選人獲得民主黨提名並擊敗特朗普總統,股市可能會大跌。特別令人關注的是,民主黨人是否會席捲總統寶座和國會兩院,為重大政策調整鋪平道路。目前,投資者認為特朗普彈劾案帶來的市場風險很小。但如果在參議院審理彈劾案時,眾多共和黨參議員開始背叛特朗普,則情況可能發生變化。

投資者過於樂觀:股市在2019年飆升,投資者對股票的看漲情緒也隨之高漲,儘管估值一漲再漲,可能是值得警惕的一個信號。根據美國個人投資者協會的投資者人氣調查,12月19日的看漲人氣升至2018年10月以來最高水準,隨後市場經歷年底低迷期,看漲人氣隨之回落到歷史均值附近。有業內分析師認為,一些人氣數據已變得非常亢奮,“雖說可能還沒到那種程度,但隨着我們進入2020年初期,也不妨關注一下‘我們對這個市場是不是有點過於興奮或是過於熱情’。”

地緣政治緊張及石油衝擊:在美國空襲巴格達狙殺伊朗最重要軍事指揮官之後,股市周五受到衝擊,投資人轉進避險資產。油價周五大漲、該大宗商品價格急速竄升仍是一大疑慮。由於美元指數在第四季下跌3%,若美元持續走疲,可能造成石油價格續漲,而在美元續跌、原油持續加速上揚的情形下,可能導致經濟出現停滯性通貨膨脹。高盛維持對金價的三個月、六個月和12個月預測不變,仍為每盎司1,600美元,認為在地緣政治不確定性時期,黃金是比原油更好的對衝工具。高盛表示,當地緣政治緊張局勢的嚴重程度足以導致貨幣貶值時,局勢升級推動金價上漲。高盛還表示,如果地緣政治緊張局勢進一步升級,基本金屬的需求將走軟,經濟活動也會受到抑制。

除了中東緊張情勢升高之外,一名瑞銀投資負責人指出,英國退出歐盟的相關風險雖然已經減輕,但還未完全消失,儘管他預期基本上英國可以避免硬性退歐,但未來幾個月這仍將是投資人心中的一大掛念。

中國股市滬綜指周二收在八個多月以來最高位,隨着中東緊張情勢的疑慮緩解,貿易前景轉佳及更多政策利多出台的憧憬,支撐滬股重返漲勢。富達分析師在報告中稱,“中美今年貿易摩擦情況將有所改善的可能性增大,這將有助於恢復市場信心,改善投資環境。

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