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中國:穆迪下調中國評級是高估困難 低估能力

穆迪評級公司
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國際評級機構穆迪28年來首次下調中國長期本幣和外幣發行人評級,從Aa3下調至A1,並將評級展望從負面調整為穩定。中國財政部火速回應予以批駁,認為穆迪在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難,同時低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

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穆迪解釋將中國評級下調至A1的理據 時說,穆迪預計未來幾年中國經濟體系整體槓桿率將進一步上升。改革計畫有望減緩但不大可能阻止該趨勢。鑒於實現當前增長目標存在越來越多的結構性障礙,中國政 府將繼續實施政策刺激,以維持經濟強勁增長的目標。這樣的刺激將導致整體經濟體系的債務增加。 由於經濟強勁增長對政策刺激的依賴性加大,債務上升將侵蝕中國的信用指標。

穆迪報告指出,穩定展望反映了穆迪認為從A1評級的角度來看,中國的風險較為均衡。中國信用質量的下降將是一個漸進的過程,穆迪預計改革的深入最終將控制其下降趨勢。由於 中國的GDP增長率可能會保持在與其他主權政府相比較為強勁的水平,政府有相當大的政策空間來支持經濟,並且資本賬戶基本處於封閉狀態,因此中國仍可抵禦負面衝擊。

穆迪還認為,中國當前進行的改革不足以迅速產生影響來遏制經濟槓桿率上升和經濟增長放緩共同對信用實力的損害。迄今落實的主要措施對可預見的未來生產率和資本配置效率僅會造成有限的影響。

穆迪預計未來五年中國經濟的潛在增速將降至接近5%,預計到2018年和2020年政府的直接債務將逐漸升至GDP的40%和接近45%。  

法新社認為,穆迪此舉顯示對世界第二大經濟體中國債務不斷增加的擔心。

路透社指出,此次評級下調反映了穆迪預計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害,經濟體系整體債務將隨着潛在增長的放緩而繼續上升。雖然目前的改革進展可能會逐步促使經濟和金融體系轉型成功,但卻不大可能阻止整體債務進一步大幅上升,以及由此導致的政府或有負債增加。  

穆迪調降中國評級引燃市場擔憂,導致包括中國股市和人民幣在內的亞洲股彙市紛紛走軟 。中國財政部隨後火線回應,從中國經濟前景、政府直接債務水平、政府或有債務法律界定 等方面分別予以批駁,指出,“此 次穆迪下調我國主權信用評級,是基於‘順周級’的不恰當方法,其關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持 經濟增速等觀點,在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難,低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。”

其後國家發改委也跟進回應稱,中國降槓桿工作成效顯現,債務風險安全可控。

中國交通銀行金融研究中心發布報告稱,下調評級客觀依據不足,中國經濟體總體負債水平不高。負債主要是內債,對外風險很低;各部門債務壓力不大,負債水平大幅上升可能性較小。該報道稱,中國財政實力雄厚,財政狀況較為健康,可動用的資金面很廣,出現債務風險的可能性很小;宏觀政策調節餘地較大,由於擁有雄厚的財政實力,財政政策使用 空間較大,中國的存款準備金仍處於全球較高水平,有足夠的調整空間來對衝資金流出對經濟和金融體系帶來的影響,中國的利率水平在主要經濟體中也是相對較高 的,如進行調整也能發揮有力度的政策效果。