今年3月17日美國聯邦公開市場委員會會議後，美聯儲主席鮑威爾再次向市場喊話：短暫的通脹壓力和較高失業率會讓貨幣政策繼續維持寬鬆狀態；目前距離削減資產購買計畫仍有較長時間；會持續關注美國國債收益率上升的情況。
中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，鮑威爾言語的“鴿派”難掩美國聯邦公開市場委員會委員逐漸偏向加息的傾向。“點陣圖”顯示，美國聯邦公開市場委員會的18名成員中，有4人希望在2022年加息，而去年12月會上只有1人。
今年以來，10年期美國國債收益率上升速度逐月加快，1月底升破1.1%，2月底升至1.44%。到3月19日，較上年底上升了80個基點。隨着美國國債收益率加速上行，加上疫苗接種、財政刺激等利好支持，市場風格呈現典型的再通脹交易。
今年年初至今至3月19日，以製造業企業為主的道瓊斯指數上漲6.6%，標普500指數上漲4.2%，以科技企業為主的納斯達克指數上漲2.5%。雖然道瓊斯指數處於歷史高點附近，但標普500指數較年內高點下跌1.5%，納斯達克指數更是下跌6.2%。美元指數累計上漲1.6%。
作為全球風險資產的風向標，美股回調引發了全球連鎖反應。同期，明晟（MSCI）全球股票指數、發達國家股票指數和新興市場股票指數分別較前高回落了1.4%、1.1%和6.8%。美國利率上行會加速美元迴流，對尚處在疫情中的新興經濟體尤其不利。
管濤說，美聯儲的政策邏輯是用寬松貨幣政策配合積極財政政策提振通脹預期，進而刺激經濟增長，幫助受到疫情破壞的美國經濟爬出深坑。然而，超寬松的經濟政策會助長金融過熱，一旦市場通脹的預期加強，美國國債收益率上行過快，可能威脅由寬松流動性吹起來的美股資產泡沫的可持續性。
超寬松貨幣政策是金融不穩定的根源之一。2001年至2005年的美國低利率政策和信貸泡沫歷歷在目。
近期美國國債收益率上行，市場尚能承受。 目前金融市場融資利率仍低於去年3月底宣布無限量寬松以來的水平，有的利率甚至還低於去年底水平。
管濤表示，雖然美聯儲貨幣政策的法定義務是物價穩定和就業最大化，但美聯儲一再強調金融穩定對實體經濟的重要性。 干不幹預美股的短期波動確實考驗美聯儲的定力，但更讓美聯儲糾結的可能是未來貨幣政策退出如何既不刺破資產泡沫，也不刺破債務泡沫。
如果是溫和的通脹加上較高的收入，有助於穩定企業部門的槓桿率。但是，如果是高通脹逼迫利率加速上行，企業部門的債務壓力將難以承受。
美國總統拜登致力於大搞投資拉動增長，需要維持低利率環境，而國會也不希望看到債務泡沫破裂和大量失業現象出現。正如美聯儲主席鮑威爾所說，利率上行並不代表金融條件收緊，寬松貨幣環境仍將延續。
中國央行貨幣政策委員會委員王一鳴上周六表示，隨着全球經濟復蘇和需求的恢復性增長，疊加寬鬆的流動性，將引發大宗商品價格大幅上漲，而一旦通脹的預期得到確認，貨幣政策就要被迫逆向調整，成為經濟復蘇中潛在的風險挑戰。若美聯儲政策邊際調整，可能對中國的資本流入產生一定的逆向變化影響。